> For the complete documentation index, see [llms.txt](https://financna-pomoc.gitbook.io/financni-kompas/llms.txt). Markdown versions of documentation pages are available by appending `.md` to page URLs; this page is available as [Markdown](https://financna-pomoc.gitbook.io/financni-kompas/teoreticni-del/zgodovinski-donosi.md).

# Zgodovinski donosi

Razen redkih izjem, kot je npr. zaprtje Ruske Borze leta 1917, so bili na dolgi rok donosi delnic kjerkoli po razvitem svetu visoko nad povprečno inflacijo.

V ZDA še nikoli od ustanovitve prve borze v New Yorku leta 1792 ni bilo niti enega 15 letnega obdobja kjer bi investitorji izgubili denar, in to ne gleda na velikost inflacije in na svetovne dogodke ( [Vrednost investiranega dolarja](/financni-kompas/viri/ostalo/vrednost-investiranega-dolarja.md)).

Letni donosi delnic, **ZDA 1926-2000** ([Letni donosi delnic, ZDA 1926–2022](/financni-kompas/viri/ostalo/letni-donosi-delnic-zda-1926-2022.md));

{% columns %}
{% column %}
Velika draga podjetja (big growth):
{% endcolumn %}

{% column %}
10.30 % letno
{% endcolumn %}
{% endcolumns %}

{% columns %}
{% column %}
Mala poceni podjetja (small value):
{% endcolumn %}

{% column %}
14.88 % letno
{% endcolumn %}
{% endcolumns %}

Prav ste prebrali, mala poceni podjetja imajo višje donose od velikih dragih podjetij. **Zakaj?** Zato ker morajo taka podjetja dajati vlagateljem zaradi svoje neuglednosti več, običajno v obliki višjih dividend. Če mala neugledna podjetja ne bi dajala višjih donosov jih pač ne bi nihče kupoval.
\
Če pogledamo iz drugega zornega kota opazimo tudi da bi večina investitorjev raje kupovala delnice CocaCole kot Kokte. Ker raje kupujejo delnice CocaCole, slednjim cena zraste in s tem zmanjša profit.
\
Ob padcu trgov padejo delnice malih poceni podjetij bolj, ob dvigu trgov pa naraščajo hitreje. Ker v 70% mesecev trg raste in ne pada, na dolgi rok delnice malih poceni podjetij prehitevajo velika draga podjetja.

<figure><img src="https://1579778276-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-x-prod.appspot.com/o/spaces%2FIUKt5LJJTZMquOKku6P3%2Fuploads%2F7AQGF03oE27QJ1EiVIyz%2Fpp4.png?alt=media&amp;token=b193c6c6-1280-4ad2-87b3-52386fc0bc6e" alt=""><figcaption></figcaption></figure>

> <https://anchorcapital.com/value-vs-growth-still-value-value-investing/>

Spodaj (2022 the Big Picture) si lahko ogledate grafe donosov delnic velikih podjetih ZDA, velikih mednarodnih podjetij izven ZDA, obveznic ameriških privatnih podjetij, ameriških državnih obveznic ter inflacije. Kot vidite so v zadnjih 100. letih najvišje donose imele ameriške delnice. V drugi polovici 19. stoletja pa so bile to  [Ruske delnice](/financni-kompas/viri/ostalo/ruske-delnice.md).

> [https://northbridgefg.sharefile.com/share/view/d5acb80428d84bb6 ](<https://northbridgefg.sharefile.com/share/view/d5acb80428d84bb6 >)

<figure><img src="https://1579778276-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-x-prod.appspot.com/o/spaces%2FIUKt5LJJTZMquOKku6P3%2Fuploads%2FLW6Di4TIFMQANqIwITbE%2Fpp5.png?alt=media&amp;token=033822f3-9418-4100-8de3-866cfc578367" alt=""><figcaption></figcaption></figure>

​**To kar vidite je VSE kar vam je trg zmožen dati, več kot je vidnega v teh grafih vlagatelji ne morejo dobiti ker ne obstaja.** Realni dobiček vsake alokacije (delnice, obveznice in treh ilustrativnih portfeljev) je razlika med krivuljami različnih barv ki ponazarjajo vrednost posamezne alokacije in najnižje temno-rjave linije ki ponazarja inflacijo. Opazili boste da tiste alokacije ki dajejo višje dohodke (delnice) med potjo navzgor bolj nihajo. Višje donose na dolgi rok boste plačali s slabim počutjem in neprespanimi nočmi ko bodo delnice za nekaj časa padle. Na svetu pač ni ničesar zastonj.\
Opazili boste tudi da so od leta 1926 povprečni letni donosi ameriških obveznic bili **5.1%**, kar je zaradi trenutnih nizkih obrestnih mer veliko več kot je danes. \
&#x20;\
Malo nižje (2022 Morningstar Andex Chart) pa boste videli donose ameriških podjetij in ameriških državnih obveznic: mala podjetja: small blend = mešanica small value in small growth (temno modra linija), velika podjetja: large blend: mešanica large value in large growth (svetlo modra linija), mešani portfelj: 60% delnic in 40% obveznic (rumena linija), 20 letne državne obveznice (rdeča linija), 5 letne državne obveznice (oranžna linija), 30 dnevne državne obveznice (zelena linija) in inflacija (siva površina). Na dolgi rok imajo najboljše donose delnice malih podjetij, ki ob padcih trgov padejo bolj od delnic velikih podjetij, ob naraščanju trgov pa rastejo hitreje. V 70% mesecev trg raste, v 30% pa pada.

> <https://northbridgefg.sharefile.com/share/view/0145d70e4da8479a>

<figure><img src="https://1579778276-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-x-prod.appspot.com/o/spaces%2FIUKt5LJJTZMquOKku6P3%2Fuploads%2FXFFyiVY9MmkEdwB5CMg3%2Fpp6.png?alt=media&amp;token=7bdd36b3-bef5-4bb9-8d9b-ffdf89d51de5" alt=""><figcaption></figcaption></figure>

> <https://investcalc.github.io/>
>
> ​<https://www.justetf.com/en/etf-profile.html?query=LU1829221024&groupField=index&from=search&isin=LU1829221024#chart>

Trenutno je samo v ZDA preko osem tisoč delnic ki kotirajo na borzi <https://finviz.com/screener.ashx?v=111>, in skoraj sedem tisoč aktivno vodenih vzajemnih skladov ([Število skladov v ZDA](/financni-kompas/viri/ostalo/stevilo-skladov-v-zda.md)). Vsi upravitelji premoženja našega planeta (samo v ZDA jih je toliko kot prebivalcev Ljubljane) med seboj neusmiljeno tekmujejo da bi iz teh donosov zase in za svoje kliente potegnili čimveč.

Če bo en upravitelj imel več sreče in bo v svoj portfelj vložil več bodočih zmagovalcev (in s s tem ustvaril več od povprečja) bo za drugega upravitelja ostalo manj.

{% hint style="danger" %}
**Vsi upravitelji skupaj bodo dobili do centa enako kot nam daje trg; vsi vlagatelji pa prav tako do centa enako kot nam daje trg minus stroški upravljanja (ki jih poberejo upravitelji).**
{% endhint %}

Vsako leto ima približno 40% managerjev izven Slovenije višje donose od povprečja, vendar se zmagovalci praviloma menjajo vsako leto. Gre torej za srečo, in ne za znanje.

Takoj ko se pojavi nov trend (višji donosi posameznih podjetij, panog ali držav) to zaznajo analitiki vsega sveta in takoj kupijo delnice tistih podjetij, panog ali držav za katere predvidevajo da bodo tudi v bodoče imele višje donose. Zaradi njihovega nakupa cena bodočih potencialnih zmagovalcev naraste, profit za vse tiste ki kupijo iste zmagovalce za njimi pa se izniči.

{% hint style="info" %}
**Zato je prebiranje finančnih novic za vlagatelje kjerkoli po svetu popolna izguba časa čigar koristnost lahko primerjamo s cedenjem sline ob prebiranju starih loterijsih rezultatov.**
{% endhint %}

Donosi delnic so tako veliki zato ker na dolgi rok zaslužki podjetij močno prehitevajo inflacijo. Grafi ponazarjajo moč in vztrajnost kapitalizma: zaupajte v kapitalizem, nikakor pa ne v finančno industrijo. Edini cilj slednje namreč je da se čimbolj neopazno vrine med donose trga (katere ponazarjajo zgornji grafi) in med vlagatelje ter da pod krinko "plemenitenja" čim več pomolze zase. Slovenski svetovalci (beri prodajalci) imajo zelo lahko delo zato ker je večina Slovenskih vlagateljev danes še vedno finančno nepismena.

V indekse ne morete vlagati. Rezidenti ZDA lahko vlagajo v indeksne sklade, rezidenti EU pa v pasivne ETF-e (Velika večina ETF-ov v EU je pasivnih). Oboji za indeksi zaostajajo le do 0.40% na leto. Ker indeksni skladi oziroma pasivni ETF-i na voljo Slovencem ustvarijo le 0.03 do 0.4% profita Vam jih seveda nobeden "svetovalec" ne bo priporočil. Vsi prodajalci Vam bodo vsiljevali svoje produkte z visokimi provizijami od katerih živijo, sami pa bodo vlagali svoj osebni denar v pasivne sklade. Dragi aktivni skladi so namenjeni finančno nepismeni raji, ne njim samim.

***